ZAMENJAVA OBRESTNIH MER (INTEREST RATE SWAP) Zamenjava obrestnih mer je zavezujoč dogovor med dvema pogodbenima strankama, v katerem ena stranka zamenja z drugo pogodbeno stranko eno vrsto plačila obresti za drugo za določeno navidezno glavnico za določeno obdobje. Klasična zamenjava obrestnih mer (Plain Vanilla IRS) Klasična zamenjava obrestnih mer omogoča zamenjavo variabilne obrestne mere za fiksno (ali obratno) - stroške financiranja po variabilni obrestni meri »zaklene« na fiksen nivo za celotno življenjsko dobo posojila. PRIMER Podjetje najame 10-letno posojilo v višini 10 mio EUR po variabilni obrestni meri 6 mesečni Euribor + 2,0 %. Ker je Euribor na relativno nizkem nivoju in podjetje pričakuje njegovo rast, se odloči za spremembo variabilne obrestne mere za fiksno. Tako bo ne glede na tržne razmere v prihodnosti podjetje plačevalo fiksno obrestno mero v višini 5,50 % (variabilna obrestna mera 6-mesečni Euribor se spremeni v fiksno obrestno mero v višini 3,50 % za celotno dobo odplačila kredita, prišteje se še 2 % marže). (glej graf 7) obrestna mera je višja od izvršilne). Denarni znesek, ki ga v takem primeru prejme imetnik opcije, je enak zmnožku razlike obrestnih mer, glavnice ter obrestnega obdobja. Za to pravico mora kupec izdajatelju vnaprej plačati premijo. PRIMER: ŠČITENJE Z OBRESTNO KAPICO Podjetnik najame kredit v višini 5 mio EUR za deset let po variabilni obrestni meri 6-mesečni Euribor in meni, da se obrestna mera ne bo povečala. Ker pa se vseeno želi izogniti morebitnemu povišanju obrestne mere, sklene z NLB, d. d., obrestno kapico na nivoju 4odstotkov, ki je zanj maksimalna obrestna mera, ki jo je še pripravljen plačati. Če bo na dneve fiksacije obrestne mere 6-mesečni Euribor višji od 4 %, bo podjetniku banka plačala razliko med obrestno kapico in 6-mesečnim Euriborjem. Če bo 6-mesečni Euribor pod 4 %, se ne zgodi nič - podjetnik plača 6-mesečni Euribor. Ob sklenitvi posla mora podjetnik plačati za navedeno pravico premijo v višini 177.000 EUR. OBRESTNA OVRATNICA (INTEREST RATE COLLAR) Če se želi podjetje zaščititi pred rastjo obrestne mere nad določen, relativno nizek nivo, je lahko premija zelo visoka. V takem primeru lahko podjetje uporabi obrestno ovratnico. Definicija: Obrestna ovratnica je opcijska kombinacija, ki je sestavljena iz nakupa obrestne kapice in prodaje obrestnega dna. Premija, ki jo podjetje dobi za prodajo obrestnega dna, zmanjšuje oziroma včasih celo izniči (zero cost collar) stroške nakupa obrestne kapice. V takem primeru so stroški posojila omejeni z določenim koridorjem. Meje tega koridorja so postavljene z izvršilnima obrestnima merama kapice in dna. PRIMER: ŠČITENJE Z OBRESTNO OVRATNICO Primer je podoben prejšnjemu – z eno pomembno razliko: podjetju ni potrebno plačati premije ob sklenitvi posla. Temu se izogne tako, da ne le kupi obrestno kapico, ampak tudi proda obrestno ovratnico, za katero prejme premijo, ki se izniči s premijo obrestne kapice, ki jo plača. Tako podjetnik kupi kapico na nivoju 4 % in proda dno na nivoju 3.06 %. Če bo variabilna obrestna mera 6-mesečni Euribor na dneve fiksacije nižja od 3.06 %, pa bo moralo podjetje plačati razliko med 6mesečnim Euriborjem in obrestnim dnom NLB, d. d.